가치투자
하나는 가치 투자자다. 이들은 철저히 기업의 펀더멘탈을 분석한 후 현 재 가격이 내재 가치 대비하여 저평가됐을 때만 투자한다. 이렇게 선별한 저평가 주식을 장기 보 유하는 방식으로 수익률을 누린다. 균형점으로 돌아가는 평균회귀 현상을 이용하는 것이다
모멘텀 투자
다른 하나는 모멘텀 투자자다. 이들은 기술적 분석과 기본적 분석을 병행한 후 당시 주식 시장에서 가장 큰 수익을 낼 것으로 기 대하는 것을 골라 투자한다. 이렇게 선별한 주식 에 대해서도 위험 신호가 감지되면 언제나 매도 할 준비가 되어 있다. 간헐적으로 균형점을 넘 어 서 가속 상승하는 현상을 이용하는 것이다
1. 제시 리버모어 : 구루들의 구루
A. 주식시장에 새로운 일이란 없다 리버모어는 주식시장을 연구하는 노력을 강조하 였으며 가격에 녹아있는 패턴이 시대를 불문하 고 유사한 속성을 지녔다는 점을 언급했다.
“오랜 세월 투기에 전념해 온 뒤에야 비로소 주 식시장에 새로운 일이란 없다는 사실을 깨달을 수 있었다. 주가 움직임이란 단지 반복될 뿐이 며, 개별 종목의 경우 다소 상이한 모습이 나타 날 수 있지만 주식시장 전체의 주가 패턴은 시간 이 흘러도 늘 똑같다”
그가 최고의 주식에 대한 주가 흐름에서 중요하 게 생각한 것은 세 가지다.
- 심리적인 시간은 매수 진입을 할 때 무엇을 가 늠해야 하는지를 말해주며,
- 정상적인 조정은 주식을 지속해서 보유할 때 관찰해야 하는 점을 언급하고,
- 비정상적인 조정은 언제 매도해야 하는지를 설명한다.
심리적인 시간
“지금까지의 경험을 되돌아보면 투기를 하면서 진짜 큰돈을 번 것은 주식시장이든 상품시장든 맨 처음 거래부터 이익이 났을 때였다. 나는심리 적인 시간, 즉, 주가를 움직이려는 힘이 너무나 강해 저항선을 뚫어버릴 수밖에 없는 시점에 최 초의 거래를 했다. 내가 주문한 거래 물량 때문 이 아니라 기본적으로 그 주식의 이면에 있는 힘 이 워낙 강했기 때문에 저항선이 뚫린 것이다.
현대적인 용어로 표현하면 「심리적인 시간」은 주 가가 일정한 조정을 거치고 난 이후 대규모 거래 량과 함께 기존까지 형성된 주가 범위의 틀을 깨 고 돌파하며 신고가를 기록하는 것을 말한다
리스크를 규정하는 그의 방식을 살펴보자.
“첫 매매를 실행할 때는 반드시 자신이 감수하고 자 하는 리스크를 명확히 해두어야 한다. 즉, 판 단이 잘못됐을 경우 기꺼이 손실을 받아들일 수 있는 금액을 정해두라는 말이다. 한두 번은 이런 식으로 매매를 했다가 손해를 볼 수도 있다. 하지 만 꾸준히 이렇게 해나가면서 분기점에 도달할 때마다 빠지지 않고 시장에 재진입하게 되면 진 짜 본격적인 움직임이 시작되는 순간을 붙잡을 수밖에 없을 것이다. 도저히 그 시점을 놓칠래야 놓칠 수가 없는 것이다.” 이러한 생각은 리버모 어 자신도 얼마든지 틀릴 수 있다는 점을 고려했 다는 의미가 된다.
“가령 당신이 어떤 주식을 500주 매수하려고 한 다고 하자. 그러면 처음에는 100주만 매수한다.
매수한 뒤에 시장이 상승하면 추가로 100주 더 매수하고 계속 그런 식으로 해나간다. 하지만 추 가로 매수할 때마다 각각의 매수 단가는 앞서 매 수했을 때보다 높아야 한다.”
이상을 종합할 때 리버모어는 그 당시 가장 활발 한 주식이 「심리적인 시간」에 이르러 상승을 시작하면 매수하는 방식을 취했다는 것을 알 수 있
“당신은 (심리적인 시간에 이르러) 어떤 주식을 매수했다. 다음날 이 주식이 깜짝 상승세를 보였 다. 당신은 곧바로 두려움을 느낀다. 만일 지금 이익을 챙기지 못하면 내일 이익이 사라져 버릴 지도 모른다는 두려움이다. 그래서 당신은 작은 이익을 챙겨 팔고 나온다. 그런데 실은 이때가 바 로 세상 가득 희망을 만끽할 시점이다. 이익이 계 속 커나가도록 내버려 두라.
이와 반대로 당신이 (심리적인시간에 이르러) 어떤 주식을 매수했는 데, 다음날 떨어져 손실이 났다고 하자. 당신은 오늘의 손실을 일시적인 조정이라고 여길지도 모른다. 하지만 실은 이때가 바로 걱정해야 할 시 점이다. 당신이 만약 여기서 빠져나오지 않는다면 나중에 훨씬 더 큰 손실을 어쩔 수 없이 떠안아야 할지 모른다.
정상적인 조정
그는 최고의 주식이 상승하는 과정에서 필히 「정 상적인 조정」을 거친다고 언급했다. “대세상승 과 같은 큰 주가 흐름이 시작될 때는 며칠간 폭발 적인 거래량을 수반하면서 주가가 조금씩 올라 간다. 그러고 나서는 정상적인 조정이 나타난다. 조정 과정 에서는 거래량이 앞서 주가가 상승할 때보다 훨 씬 적다.
하지만 약간의 조정은 정상적인 것이다. 정상적 인 주가 흐름을 두려워해서는 안 된다. 즉, 최고 의 주식이 상승한 이후에는 당연히 과도하지 않 은 범위 내에서 조정이 나타나며 이러한 정상적 인 조정 기간에는 거래량이 줄어야 한다.
리버모어가 직접 언급하지는 않았으나 문헌을 통하여 추정해 보건대 정상적인 조정은 고점 대 비 15% 수준 정도를 말하는 것이라고 여겨진다
비정상적인 조정
주식시장에서 이런 비정상적인 상황이 발생하 면 즉각 위험 신호로 받아들여야지 결코 이를 무 시해서는 안 된다.
여기서 말하는 비정상적인 조정은 앞서의 정상 적인 조정의 범위를 넘어서는 변동성을 말한다.
이 역시도 리버모어가 직접 언급하지는 않았으 나 문헌을 통하여 추정해 보건대 고점 대비
-15% 수준보다 확대된 범위로 하락하는 것이라 고 여겨진다.
B. 제시 리버모어의 주식 매매하는 법
- 주가 움직임이 가장 활발한 것 중에서(그 당시 주가 상승률이 큰 주식 중에서) 심리적인 시간 에 이른 것을 매수해야 한다. 여기서 심리적 시 간이란 주가가 일정한 조정을 거치고 난 이후 대규모 거래량과 함께 신고가를 기록하는 것 을 말한다.
- 단, 심리적 시간에 매수 진입한 이후에도 자신 의 판단이 잘못될 가능성을 고려하여 손실을 받아들일 수 있는 금액을 정해둬야 한다. 만 약, 심리적인 시간에 맞춰서 매수한 다음 그 판 단이 성공적이어서 주가가 오른다면 이후 피 라미딩 매수(추가로 매수)로 대응하는 것이 바 람직하다.
- 상승의 지속성은 정상적인 조정에서의 모습 을 통하여 가늠할 수 있다. 최고의 주식이 상승 한 이후에는 당연히 과도하지 않은 범위 내에 서 조정(고점 대비 -15%)이 나타나며 이러한 정상적인 조정 기간에는 거래량이 줄어야 한 다. 그리고 정상적인 조정이 진행된 이후에는 다시금 신고가를 기록하며 강한 반등이 이뤄 져야 한다.
- 경계해야 하는 것은 비정상적인 조정(고점 대 비 15%를 넘어서는 변동성)이다. 정상적인 조 정이 이어지는 기간에는 주식을 보유해야 하 지만, 비정상적인 조정이 나타나면 신속하게 주식을 처분해야 한다.
C. 제시 리버모어의 성공과 실패 리버모어의 투자 방식에 대하여 경계해야 할 점 도 있다. 그가 실행한 모멘텀 투자는 엄밀하게 말 하면히트 비율(Hit Ratio)이 낮으며 평균 손익비 가 크다. 즉, 잦은 실패와 한 번의 큰 수익이 존재 하는 형태
다. 만약, 레버리지를 사용할 경우, 또는 주식시 장 자체가 횡보세로 수년간 이어질 경우 잦은 실 패로
큰 손해를 볼 수 있다.